Аналіз макроекономічних ризиків, який провела група економістів незалежної аналітичної платформи "Vox Ukraine" та "Київської школи економіки", показав, що Україна стоїть на порозі серйозних економічних проблем. Про це йшлося на прес-брифінгу, присвяченому презентації результатів дослідження.
"Хтось може подумати: чому ми зараз взагалі говоримо про якісь ризики? Економіка зростає, курс стабільний, інфляція почала знижуватися. Але якщо подивитися трошки вперед – нинішня стабільність дуже хитка. Українська економіка дуже залежить від зовнішньої кон'юнктури, а саме від світових цін на основні товари: на нафту, газ, сталь, зерно. Останніми роками динаміка цих цін була сприятлива, але вже є не дуже приємні сигнали. Ціни на нафту і газ останнім часом зростають, а на сталь – почали знижуватися останніми тижнями І на тлі цієї загальної вразливості економіки перед нами стоїть серйозна проблема виплати зовнішнього боргу державного сектору", – описує ситуацію Олена Білан, головний економіст компанії "Dragon Capital".
2018 рік – затишшя перед кризою?
Нинішній рік економісти не вважають критичним в плані виплат. А ось в наступні три роки боргове навантаження стане непосильним для України, і власними силами впоратися не вдасться.
"Починаючи з 2019-го, три роки поспіль, виплати становлять понад 6 млрд доларів на рік. 2018-2019-го Україні необхідно виплатити близько 10 млрд доларів. Такі виплати створюють істотне навантаження на економіку навіть у стабільній ситуації, а у нас вони ще накладаються на політичний цикл – вибори. Для того, щоб пройти період великих виплат, нам потрібно продовжувати залучати зовнішнє фінансування в дуже великих обсягах. Але програма МВФ фактично заморожена, а залучати фінансування інших інвесторів під час виборів – дуже і дуже складно. Через політичну невизначеність в країні вони не готові давати гроші, принаймні в великих обсягах і під прийнятні відсотки", – говорить Олена Білан.
Експерт підкреслює, що більше половини майбутніх виплат – це "офіційні" кредити МВФ, ЄС і США, за якими не можна оголосити дефолт. А близько 2/3 суми потрібно віддати саме з бюджету, який не має таких запасів.
"За нашими оцінками, без зовнішніх позик уряд навіть не матиме можливості зробити ці виплати нинішнього року – близько 2 млрд доларів з бюджету", – говорить вона.
Врятувати ситуацію може тільки продовження співпраці з МВФ. Але часу на виконання умов кредиту залишилося дуже мало.
"Нинішня програма закінчується в березні 2019 року. Але гроші в уряду закінчаться ще раніше. Так що, з урахуванням процедурних питань, у нас є тільки кілька місяців для того, щоб встигнути отримати наступний транш від МВФ. Якщо це станеться, буде фінансування і від ЄС, і від Світового банку, з'явиться можливість залучати єврооблігації на зовнішніх ринках. Тому що зараз основні кредитори ставлять умову: відновити співпрацю з МВФ", – нагадує Олена Білан.
"Індекс моніторингу реформ" ліг на дно
Висновки експертів базуються в тому числі на значеннях "індексу моніторингу реформ" – iMoRe, який розробили і застосовують з 2015 року експерти "Vox Ukraine". Це аналітичний інструмент, який дає кількісну оцінку прогресу економічних реформ в Україні і базується на думці українських і міжнародних експертів. При можливих значеннях від -5 до 5 цей індекс з 7 по 20 травня становив всього 0,3.
"Середнє значення iMoRe за квітень-травень впало до 0,5. Якщо ситуація не поліпшиться в червні – це буде найгірший квартал за всю історію індексу", – попереджають економісти.
Експерти-економісти попереджають: величезні боргові платежі, можливі макроекономічні та валютні кризи вимагають термінових дій. Інакше уряд не зможе виконати свої зобов'язання, причому не тільки за зовнішніми боргами, а й за внутрішніми соціальними платежами. Якщо ж ці ризики вдасться попередити, Україна має всі шанси пройти складний період без серйозних проблем і навіть домогтися прискорення економічного зростання.
Галопуюча інфляція 2019 року може стати реальністю
Економіст Юрій Городниченко, асоційований професор Каліфорнійського університету в Берклі, назвав три сценарії можливого розвитку подій.
"Перший, оптимістичний сценарій, – це "дружба" з МВФ, що триває, і сприятливі ціни на світових ринках. В цьому випадку наступні кілька років наша економіка зростатиме, і немає жодних проблем. Середній сценарій: ми не домовляємося з МВФ, але ціни на стратегічні товари залишаються високими. В такому випадку у нас буде дуже складний графік виплат за зовнішніми боргами, але, в принципі, ми могли б виплатити борги. Хоча довелося б багато чим пожертвувати, урізати програми на освіту, медицину, оборону. Це, звісно, не мине безслідно, але не буде смертельно. І третій, песимістичний сценарій – коли світові ціни будуть не на нашу користь (наприклад, впадуть ціни на сталь) і у нас не буде доступу до кредитів від МВФ та інших зарубіжних джерел. В такому випадку почнеться новий виток девальвації гривні. Банківська система, яка тільки відновлюється після кризи 2013-2015 років, знову зануриться в глибоку кризу. Зупиниться економіка, ВВП знову впаде на 10-15%", – говорить Юрій Городниченкоо.
"Якщо ми не заплатимо, якщо буде дефолт, настане ситуація зубожіння. Паніка, девальвація, втрата довіри інвесторів. Це вплине на ціни, на політичну ситуацію. Росія активізується і спробує завести сюди свої інтереси. Можливо, запропонує гроші в критичний момент. А коли у нас буде галопуюча інфляція кожен день і не буде чим платити, то ми погодимося не тільки на антикорупційний суд, але на все, що завгодно. Тільки платитимемо вже більше. Тому що у МВФ ми беремо під 3% річних, а у інших кредиторів зможемо взяти мінімум під 10%. Ці 8% різниці з 3 мільярдів – це 240 млн доларів на рік. Тобто в наступні 5 років ми будемо виплачувати на 240 млн доларів більше, ніж могли б. І в підсумку переплатимо понад мільярд доларів. Ми вже сьогодні платимо більше за те, що не хочемо виконувати умови. Спочатку за кредитом від МВФ у нас було 2%, а стало 7. Різниця в 5% від 3 млрд, які Мінфін взяв у вересні, – це 150 млн доларів зайвих виплат щороку!" – підрахував почесний президент "Київської школи економіки" Тимофій Милованов.
Щодо шансів розрахувати на "середній" сценарій Юрій Городниченко відповів так:
"Глобальна економіка розширювалася останні 8 років. Але цей процес не може бути нескінченним. Цей період і так найтриваліший в історії. А значить, найпізніше через рік-два почнеться рецесія. Може, навіть раніше. Аналіз деяких ринків вже показує, що рецесія може початися найближчим часом", – прогнозує економіст.
А значить, залишаються тільки два можливих сценарії. Який з них найреальніший – стане ясно в найближчі кілька місяців. Або Україна домовиться про новий транш з МВФ (а значить, зростуть шанси отримати гроші і від інших кредиторів), або закінчиться термін, коли ми могли б встигнути це зробити.