Блоги
Ирина Акимова

Украина на пороге дефолта: на чьи плечи лягут его последствия?

Ирина Акимова

Директор центра "Новая социальная и экономическая политика" 

akimova_01_01

На днях инвестиционный банк Goldman Sachs (GS) спрогнозировал, что в конце июля Украина объявит дефолт по внешним обязательствам. Вероятность такого развития событий подтвердила и министр финансов Украины Наталия Яресько.

Реклама

Прогноз Goldman Sachs имеет под собой веские основания. На сегодняшний день основные драматические события развернулись вокруг переговоров с комитетом кредиторов, владеющим 9 млрд. дол. госдолга (60% от объема реструктуризации), по поводу его реструктуризации. Переговоры длятся уже 4-й месяц и не принесли никакого результата.

Основной камень преткновения в переговорах – разногласия в ответе на вопрос, является ли текущий долговой кризис в Украине только кризисом ликвидности или кризисом платежеспособности.

Ответ на этот вопрос не знает никто — ни МВФ, ни кредиторы. Продолжение конфликта на востоке Украины, обострение внешнеполитических рисков, отсутствие реформ, способных вывести страну из экономического и политического кризиса, превращают Украину из полноправного субъекта, ведущего самостоятельную политику, в объект для внешнего управления. В этой ситуации не удивительно поведение кредиторов, которые ждут, что в силу геополитической важности Украины, Запад в лице МВФ не допустит ее суверенного дефолта и согласится на условия Комитета кредиторов. Однако ЕС и МВФ неоднократно давали понять, что не готовы бесконечно поддерживать Украину. В ходе саммита Украина-ЕС в апреле этого года Президент Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер сформулировал простой алгоритм для высшего руководства Украины:

Реклама

"Вы продолжаете реформировать страну, мы продолжаем вам помогать финансово"

Но политическая воля проводить реформы остаётся слабой: по состоянию на начало мая Соглашение об ассоциации с ЕС было выполнено на 28%. Поэтому понятно отсутствие желания Запада продолжать безрезультатно спонсировать украинские власти, беря на себя и так уже запредельные кредитные риски.

Отсутствие реальных признаков способности власти справиться с ситуацией и реализовать стратегию возрождения страны и есть тот шаткий фундамент, на котором трудно построить успешные переговоры.

Анонсированная на 1-2 июля встреча с кредиторами станет, скорее всего, последней перед заседанием совета директоров МВФ по Украине, и нет оснований ожидать, что она закончится прорывом и выходом на конструктивное решение. Вероятно, по этой причине министр финансов Украины в этой встрече участвовать не будет. Возможное признание МВФ 3 млрд. дол. облигаций, выкупленных РФ, в качестве официального, а не коммерческого суверенного долга, может еще больше усложнить переговоры с комитетом кредиторов. С одной стороны, устав МВФ запрещает кредитовать страны, допустившие дефолт по официальным обязательствам перед правительствами других стран, поэтому Украине, скорее всего, придется заплатить. С другой, чтобы остаться в рамках программы МВФ – Минфин должен еще больше ужесточить предложение для комитета кредиторов, переложив на него дополнительно в 2015 г. 3 млрд. дол., которые Украина намеревалась сэкономить на выплатах перед Россией.

Реклама

Этот поиск компромисса не дал результатов.

Украинская сторона уже 2 месяца шантажирует кредиторов применением моратория на выплаты, поскольку не может предложить взаимовыгодный вариант реструктуризации

"Обновленное" предложение Минфина привязать выплаты по госдолгу к темпам роста ВВП вряд ли можно назвать таким компромиссом. Это красивая теория, слабо работающая на практике (о чем заявил тот же GS). В мировой финансовой истории было всего полдесятка случаев выпуска таких бумаг – из последних Аргентина (после дефолта 2001 г.) и Греция (в 2012 г.) с сомнительными итогами. В случае Аргентины их выпуск и обслуживание сопровождалось крупнейшим скандалом. Власти, начиная с 2007 года, систематически занижали показатель инфляции, что приводило к недооценке ВВП и меньшим купонным выплатам для инвесторов. Все это вскрылось только в 2013 году, однако потери кредиторов не были компенсированы.

Если последняя встреча с кредиторами закончится ничем, у Украины будет 3 пути

1. Согласиться с кредиторами и принять поправки в бюджет с целью очередного раунда бюджетных урезаний (или роста налогов) для обслуживания госдолга, то есть переложить все расходы на плечи населения и бизнеса. Это грозит потерей политической власти и новой революцией.

2. Согласиться с кредиторами, заручившись пакетом дополнительной поддержки от МФО и государств-доноров. Однако лишних 8-10 млрд. дол. для Украины у Запада пока нет.

3. Не согласиться с кредиторами, и объявить частичный мораторий на выплату по внешнему госдолгу, чтобы остаться в рамках программы МВФ (напомним, что по программе EFF в 2015 г. Украина должна сэкономить на операциях с госдолгом 5.3 млрд. дол., а до 2018 г. – 15 млрд. дол.)

Последний вариант и есть наиболее вероятным сценарием развития событий, о чем заявил GS, и который теоретически подтвердила министр финансов Украины

Мораторий на выплаты (т.е. технический дефолт) может быть объявлен уже в самое ближайшее время — сразу после заседания совета директоров МВФ по Украине, которое должно пройти в первой половине июля, до даты ближайших купонных выплат по еврооблигациям (ближайшие купонные выплаты – 24 июля либо 23 августа). При этом Минфин при поддержке МВФ будет мотивировать такое решение обязательствами оставаться в рамках параметров программы EFF.

Минфин рассчитывает на то, что объявление моратория сделает комитет кредиторов более сговорчивым, а МВФ пойдет на уступки в отношении размера самого списания (как часть соглашения с кредиторами), если ЕС и США задекларируют готовность предоставить Украине недостающие дополнительные кредитные ресурсы.

Рискованная стратегия, ведь речь идет о судьбе страны. Если частные кредиторы и международные партнёры примут другое решение, Украину может ожидать неупорядоченный дефолт, который, как в Аргентине, погрузит страну в затяжную экономическую депрессию и социальный хаос.

Однако даже если неупорядоченного дефолта удастся избежать, объявление моратория на выплаты и технического дефолта будет иметь крайне негативные последствия для Украины

На длительное время закроются рынки капитала. Кроме того, сам факт объявления дефолта может усилить девальвационные ожидания и отток депозитов, что станет новым стрессом для банковского сектора.

Что ожидает Украину в ближайшей перспективе? Новый раунд похода с протянутой рукой и просьбой о помощи к международным партнерам? После обращения министра финансов Украины Яресько к украинскому народу, где она переложила ответственность за критическое состояние государственных финансов с правительства на коммерческих кредиторов, рассчитывать на приток международного капитала в Украину в любой форме очень тяжело. Очевидно одно — за все, в конце концов, заплатит украинский налогоплательщик.

Реклама на segodnya.ua Реклама
Рекомендации segodnya.ua

Далее по теме

Все новости
Последние новости
Показать еще
Реклама на segodnya.ua Реклама
Говорит президент Украины
Больше заявлений Зеленского
ВСУ: главное
Подробности
💵 помощь во время войны
Еще больше льгот
Судьба героев "Азовстали"
Детали эвакуации
Хроника обстрелов
Подробностси
💙💛 Украинцы за границей
Как выжить?
🏠 Новости недвижимости
Новости недвижимости в Украине
В поиске трудоустройства
Найти работу!
🚘 Актуалка для владельцев авто
Что еще нового?
❤️ "Разом нас багато"
Нас не подолати
Кулинарный мастер-класс
Что приготовить?
⚽ Украинский фан-сектор
Болей за своих!
Be in Techno Trends
Следить за новостями
⭐ Срачи прилетели
Больше скандалов
🔮 Предсказания & Гороскопы
Что еще говорят звезды?
ПОТЕРИ РОССИИ
Данные на 09:40 25 мая
1
Личный состав 29450
Личный состав
2
Самолеты 206
Самолеты
3
Вертолеты 170
Вертолеты
4
Танки 1305
Танки
5
ББМ 3213
ББМ
6
Артиллерия 606
Артиллерия
7
Средства ПВО 93
Средства ПВО
8
РСЗО 201
РСЗО
9
БПЛА 491
БПЛА
10
Корабли/катера 13
Корабли/катера
11
Транспорт 2218
Транспорт
Подробнее
Показать еще
Герої не вмирають!

Молодой ас… Капитан Егор Середюк – военный летчик, командир авиационного звена. В марте за личное мужество и героизм был награжден орденом Богдана Хмельницкого. Погиб около города Изюм Харьковской области, выполняя боевое задание. Ему было всего 26... Герой Украины. Посмертно.

История героя
статистика
Курс криптовалюты сегодня

Валюта

Цена, usd

Bitcoin (BTC)

29601.2

Binance Coin (BNB)

326.05

Dogecoin (DOGE)

0.08

Litecoin (LTC)

68.38

Theta (THETA)

1.24

Чемпионский бой Усика
Александр Усик
Александр Усик
23 июл.
12:35
Энтони Джошуа
Энтони Джошуа

35

Возраст

32

191

Рост

198

198

Размах рук

208

100.3

Вес

108.6

19

Победы

24

68.4%

% нокаутов

91.7%

TOP-5 в Украине
Самые востребованные сферы
Транспорт и логистика

Транспорт и логистика

IТ и интернет

IТ и интернет

Строительство

Строительство

Рабочий персонал

Рабочий персонал

Продажи

Продажи

На какие профессии спрос
ЗАПРАВКИ
Топливо сегодня
95+
95
ДТ
ГАЗ
52,00
51,00
57,00
39,00
-
50,00
55,00
-
-
48,90
-
-
-
-
54,99
-
-
51,00
57,00
-
-
-
56,99
-
-
50,99
56,99
-
-
50,00
55,00
-
Happy Birthday 🥳
Звездные именниники
24 мая Руслана, 49 лет
24 мая Руслана, 49 лет
26 мая Ленни Кравиц, 58 лет
26 мая Ленни Кравиц, 58 лет
26 мая Хелен Бонэм Картер, 56 лет
26 мая Хелен Бонэм Картер, 56 лет
28 мая Кайли Миноуг, 54 года
28 мая Кайли Миноуг, 54 года
31 мая Колин Фаррел, 46 лет
31 мая Колин Фаррел, 46 лет
1 /2
Лучшие боксеры мира
ТОП-10 вне зависимости от веса
1
Сауль Альварес Сауль Альварес Сауль Альварес
57 - 1 - 2
2
Геннадий Головкин Геннадий Головкин Геннадий Головкин
41 - 1 - 1
3
Тайсон Фьюри Тайсон Фьюри Тайсон Фьюри
31 - 0 - 1
4
Теренс Кроуфорд Теренс Кроуфорд Теренс Кроуфорд
38 - 0 - 0
5
Александр Усик Александр Усик Александр Усик
19 - 0 - 0
6
Эррол Спенс Эррол Спенс Эррол Спенс
27 - 0 - 0
7
Энтони Джошуа Энтони Джошуа Энтони Джошуа
24 - 2 - 0
8
Майрис Бриедис Майрис Бриедис Майрис Бриедис
28 - 1 - 0
9
Каллум Смит Каллум Смит Каллум Смит
28 - 1 - 0
10
Йорденис Угас Йорденис Угас Йорденис Угас
27 - 4 - 0
Опрос
Must Know
Штрафы для пешеходов и велосипедистов

Переход дороги в неположенном месте – 255 грн

Переход дороги в неположенном месте – 255 грн

Переход на красный свет светофора – 255 грн

Переход на красный свет светофора – 255 грн

Нарушение ПДД при езде на велосипеде – 425 грн

Нарушение ПДД при езде на велосипеде – 425 грн

Езда на велосипеде в нетрезвом виде – 680 грн

Езда на велосипеде в нетрезвом виде – 680 грн

Создание аварийной ситуации – 850 грн

Создание аварийной ситуации – 850 грн
HOT News
Pink Floyd с Украиной!
Cоздали одежду с украинской символикой

Деньги от продаж пойдут на помощь для украинцев

Instagram недели
62-летний немец, который носит юбки и каблуки
Подписаться
Смотреть фото
Сохранить в закладки
Валюта
Курс гривни сегодня

Валюта

Цена (грн)

Доллар США ($)

29.25

Евро (€)

31.34

Тренд на вышиванку
Должна быть у каждого в гардеробе
В красных оттенках

В красных оттенках

В национальной стилистике

В национальной стилистике

В черных оттенках

В черных оттенках

Где купить?
Мust Have июня
Розовая панама
Где купить?

У4.5.0.

Важно

Главные темы

Погода

Telegram

Нажимая на кнопку «Принять» или продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь с правилами использования файлов cookie.

Принять